圆桌丨首季经济微弱复苏安稳和改进预期仍是要害

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在一季度我国GDP增速等中心经济数据行将发布之际，国务院总理李克强日前掌管举行的经济局势专家和企业家座谈会开释了重要信号。我国经济时报约请三位专家就当时经济局势进行剖析研判。他们以为，在经济复苏和上一年低基数的一起效果下，一季度经济增速将显着加速，我国经济增速短期冲高后将会逐步回落到潜在产出邻近。未来微观经济办理的要害在于安稳和改进预期。

嘉宾

石英华我国财务科学研讨院微观经济研讨中心主任

唐建伟交通银行金融研讨中心首席研讨员

刘向东我国世界经济交流中心经济研讨部副部长

■ 掌管人周子勋

一季度经济增速将显着加速

我国经济时报：当时，商场遍及以为，在低基数、出产率加速添加以及出口、工业和服务业微弱复苏的归纳带动下，一季度GDP呈现两位数添加应无悬念。李克强总理掌管举行的经济局势专家和企业家座谈会也作出了定调。对此，您对当时我国经济添加有着怎样的预期？

石英华：依据已发布的经济运转数据看，一季度各项首要经济方针同比呈高速添加，经济接连了2020年二季度以来的稳中向好态势。依据咱们的猜测，全年经济增速在8.5%-10%。

经济同比方针呈现大幅添加是微观经济方针坚持接连性和安稳性、经济康复向好的体现，也与上一年受疫情冲击同比方针的低基数效应、本年新年就地新年、全球经济缓慢复苏等要素有关。因而，客观点评方针体现，至少应扣除基数影响后，参阅两年同比添加方针的均匀数判别，或参阅疫前的水平判别。

能够看到，出资、消费、出产等方针反映出支撑经济安稳康复的活跃要素累积增多。1-2月份，固定财物出资（不含农户)两年均匀添加1.7%，社会消费品零售额两年均匀添加3.2%，规划以上工业添加值两年均匀添加8.1%，服务业出产指数两年均匀添加6.8%，高技能添加值两年均匀添加13%。

可是经济复苏不均衡的特征较显着。从供求平衡看，供应端的康复快，需求端康复慢；从不同规划、类型的企业看，大中型企业康复快，小微企业康复慢；国有企业康复快，民营经济康复慢；从首要出资看，基建出资、房地产出资添加速，制造业出资添加慢。1-2月制造业出资同比增速两年均匀数为下降3.4%。经济复苏根底尚不安定。

唐建伟：当时，我国经济处于疫后复苏时期，经济添加的动能逐步康复。在经济复苏和上一年低基数的一起效果下，一季度经济增速将显着加速，估计到达18%左右。经济添加加速在多个方面现已有所体现。

榜首，三项PMI显着上升。3月制造业PMI、非制造业PMI、归纳PMI分别为51.9%、56.3%、55.3%，各自比上月上升1.3个、4.9个、3.7个百分点。三项PMI显着上升好于预期，经济景气度上升，经济添加动力显着增强。

第二，出产端坚持快速添加。跟着疫情衰退，未来服务业有望完结较好添加气势。从高频和周频的价格数据来看，柯桥纺织价格指数、我国棉纺景气指数、煤炭归纳价格指数、南华工业品指数团体处于上升趋势，工业出产添加气势较好。

第三，出资处于康复阶段。在我国，疫情对需求的冲击要大于出产，疫情好转以来出产端首先复苏，需求端的康复相对滞后，出资需求尤为显着。活跃抗疫方针和需求回暖促进民间出资得到修正，制造业出资将显着加速。年头以来首要钢材价格指数上升，特别是新年假期完毕后呈加速上涨气势。重卡、挖掘机、水泥销量呈快速添加气势，预示出资添加远景较好。

第四，消费有望成为疫后经济康复的拉动主力。当时消费康复弱于工业、好于出资，虽然消费完结快速添加，可是仍低于疫情之前水平，新年之后处于快速复苏期。1-2月份全国乡镇新增作业148万人，作业局势全体安稳，有助于促进消费预期改进。餐饮职业将快速康复，线下消费逐步康复，轿车类零售添加很快。

第五，出口添加气势较好。1-2月以美元计价的出口累计同比添加60.6%，近两年均匀增速为15.2%。一方面海外疫情延伸布景下国外出产订单回流国内，另一方面低基数抬升效果显着，一季度出口添加好于预期。全球经济逐步复苏，外需情况有望坚持安稳，出口添加远景较好将继续支撑我国经济添加。

刘向东：当时，商场遍及预期，我国一季度经济同比增速有两位数以上的反弹，随后会逐季度回落，全年有望坚持在7%-8%左右的高添加。我以为，首要有以下理由：一是受上一年低基数影响，本年一季度接连上一年四季度经济复苏态势，有望坚持较高增速，归纳考虑会坚持在两位数的增速，尔后因上一年基数逐步走高，后续三个季度的经济将会继续走低。但在全球需求回暖的带动下，后续三个季度的经济增速仍有望坚持较高增速，促进全年坚持一个相对较高的增速。二是消费康复有所加速，将对经济增速继续上升起到杰出的支撑效果。本年前2个月社会消费品零售总额比2019年同期添加6.4%，终究消费开销对GDP的当季同比贡献率有望进一步进步。三是经济活动仍处于景气区间。3月份制造业景气继续上升，非制造业扩张进一步加速。四是继续统筹好疫情防控和经济康复作业。虽然疫情在局部地区有所重复，但我国已能有用操控疫情的延伸，而且活跃推动全社会的疫苗接种作业。当时，中心和当地活跃坚持方针的接连性，“不急转弯”，继续采纳更优惠的方针激活商场主体，营建杰出的商场环境和疏通的经济循环，这些行动将为全面促进传统消费回温暖潜力开释供应重要环境和条件，也有利于加速培养新式消费。

本年季度经济增速将呈前高后低态势

我国经济时报：应该怎么精确了解和把握当下经济局势?

唐建伟：2021年经济添加方针定在6%以上，低于国内外大部分商场组织猜测。考虑到上一年经济增速为2.3%，构成低基数，本年完结经济添加方针的难度不大，咱们估计全年经济增速将高于6%，有望到达9%左右。受2020年基数影响，2021年季度经济增速将呈前高后低态势。一季度经济增速很高，二季度之后逐步回落，四季度将回归到正常添加水平。

本年经济同比增速或许呈同比逐季下降趋势，但并不意味着经济根本面出了问题，首要原因是同比基数的影响。鉴于疫情导致上一年同期基数低带来不可比要素，剖析经济局势要既看同比又看环比。本年上半年今后康复时期，经济同比和环比增速都将比较亮眼；下半年同比增速将放缓，环比增速或许逐步趋稳。

2021年是我国“十四五”局势之年，将敞开经济开展新时代。当时是经济添加形式切换和经济结构转型晋级的要害时期，在经济坚持中高速添加的根底上，未来将淡化经济增速方针，愈加重视进步开展质量效益,完结更高质量、更有用率、愈加公正、更可继续、更为安全的开展。

刘向东：因为上一年疫情对经济添加的冲击比较杰出，使得本年经济增速呈现非正常的反弹。这种超跌后的反弹并不具有可继续性，我国经济增速短期冲高后将会逐步回落到潜在产出邻近。对当时的经济局势要有客观知道，既要认清当时经济局势的确呈现显着好转，甚至会让商场发生超出预期的达观，但经济康复情况还要归纳2020年和2021年两年的均匀值来研判，并与2019年正常时期的经济体现相对照。从中长时刻来看，我国经济增速仍处在下台阶的要害阶段。2012年以来，我国经济添加呈继续下滑态势。假使2020年和2021年两年均匀增速低于2019年6.1%的水平，意味着我国经济添加趋势性下降没有抑止。按2012年以来均匀降幅计算，到2035年将难以完结翻番方针。由此可见，当时经济局势仍未康复到2019年的情况，而要增强经济开展的耐性，不只要继续采纳逆周期调理的方针办法，有用康复商场需求，促进商场主体康复正常运营，增强商场主体竞争力和抗危险才能，一起还要捉住经济向好的时刻窗口，加速推动变革敞开，习惯新开展阶段，饯别新开展理念，构建新开展格式，为我国中长时刻经济平稳健康开展供应更大的变革敞开盈余支撑，保证经济增速回落至5%-6%的中速渠道上来，并促进这一增速坚持5到10年甚至更长时刻。

经济运转中面对新改变新应战

我国经济时报：经济向好的背面需求重视哪些危险和应战？

石英华：虽然短期预期有所改进，可是长时刻预期仍待改进。2月份制造业收购经理人指数、非制造业商务活动指数分别为50.6%和51.4%，均呈现接连12个月坐落临界点以上，但2月份小型企业的制造业PMI在临界点以下。

此外，3月份我国通胀涨幅超出预期。CPI由2月同比下降0.2%转为小幅上涨0.4%；PPI同比则由2月的1.7%大幅上扬至4.4%，环比由2月的0.8%加速至3月的1.6%。世界大宗产品价格大幅上涨带来企业本钱上升压力，当时的盈余修正局势还没有构建促进制造业出资完结较高速安稳添加的坚实根底，多种要素影响商场主体预期安稳。民营经济出资萎靡，用工需求添加难，作业改进依然困难。居民预期不稳，低收入人群收入预期不达观，消费乏力。中高收入人群预防性动机强化，边沿消费倾向下降。金融与实体经济之间、供应和需求之间的良性循环仍未构成，世界国内两个循环受全球疫情及严峻局势影响仍存在阻滞。

唐建伟：当时，我国经济长时刻向好的根本面没有改动，但依然存在一些需求留意的危险和应战。

一是世界环境杂乱严峻存在不确定性。咱们面对的是深入改变的外部环境，世界政治经济局势纷乱杂乱多变，经济全球化遭受曲折。外部环境的改变对我国带来深远影响，不只影响到外向型企业出产运营及商场预期，而且还将影响我国进一步对外敞开和工业结构晋级。

二是上游初级产品价格上涨带来输入性通胀的危险。我国作为全球最大制造业国家，世界大宗产品价格大幅上涨将对我国构成输入性本钱上涨压力。事实上，近来，国务院总理李克强掌管举行的经济局势专家和企业家座谈会，以及国务院副总理刘鹤掌管举行的国务院金融安稳开展委员会第50次会议相继作出了警示。受初级产品价格快速上涨的影响，国内石油相关职业以及黑色金属、有色金属相关职业价格正在走高。3月份PPI同比上涨4.4%，涨幅比上个月扩展2.7个百分点。在PPI的同比涨幅中，翘尾要素影响1个百分点，新提价要素为3.4个百分点，其中新提价要素较为显着。受输入性价格上涨和终端需求带动的影响，估计PPI涨幅将较大，年内高点或在二季度呈现。输入性通胀压力的存在，将使国内钱银方针进一步宽松的空间受到限制。

三是微观杠杆率上升过快的危险。上一年疫情影响下经济增速下行及信贷多增，微观杠杆率呈现显着上行。上一年末我国微观杠杆率上升到270.1%，全年增幅27.7个百分点。企业和居民住户部分杠杆率过高，分别为162.3%、62.2%。为安稳微观杠杆率，2021年需求操控信誉进一步扩张。而微观方针假如收得过紧，又将影响全体经济的疫后复苏。

刘向东：当时，经济向好的背面仍有不少应战和危险，特别是经济运转中面对的新改变、新应战。

　从外部危险应战看，一是疫情危险远未消除，即使已广泛接种疫苗，但疫情再度爆发的或许性犹在，英国、巴西、尼日利亚等地已呈现变异病毒，美国也呈现接种疫苗后再度感染的事例，疫苗的继续有用性值得重视。二是美国采纳的超大规划经济影响计划给世界经济复苏带来冲击。虽然美国经济复苏向好会给我国出口带来提振，但美国在坚持量化宽松钱银方针不变的情况下，出台了天量的财务影响救助计划，促进美国构成天量的债款规划（美国政府债款现已超28万亿美元）。美国使用低利率方针下降了发债本钱，为经济康复赢得了时刻，并使用美元霸权把通胀预期转嫁到世界商场，这对我国经济运转带来较大的压力。三是多边交易出资抵触有或许加重。疫后发达国家有针对性的交易出资调整，特别是维护主义方针将对我国外贸增速带来较大冲击，经贸规矩和地缘政治抵触也会加重，然后给我国外贸添加的继续性构成威胁。

从国内经济运转看，我国经济在向好开展过程中仍有隐忧，一是出产资料价格上涨较快，包含农产品价格上涨将会逐步推高物价，特别是世界大宗产品价格上涨令人担忧。二是中小企业康复正常运营仍存在较大困难。跟着原材料价格上涨和抗击疫情影响方针逐步退出，中小企业运营压力反而将会添加。比较于金融和房地产职业，制造业融资难度加大，甚至面对较大的资金链断裂危险，而首要城市的房地产价格有所冒头。三是经济复苏的结构性差异显着，如外需继续超预期的微弱，但需求端并没有显着改进，国内消费康复仍低于预期，经济添加没有脱节出资依赖症，制造业、根底设施和民间出资依然疲软，设备置办出资没有有起色。

安稳和改进预期是微观经济办理的要害

我国经济时报：未来微观金融方针将怎么走？应捉住哪些要害点进行精准施策？

石英华：在我看来，安稳和改进预期仍是方针出台和准则变革的要害所在。2021年经济添加面对新的不确定性。新开展格式下，疏通循环需求从微观微观方面打通堵点、断点。疫情冲击与系统层面、方针层面和经济运转层面的改变相叠加，公共危险水平显着上升，安稳预期、改进预期是微观经济办理的要害。这需求变革与方针相结合来完结，方针能在短期内救急和改进预期，而变革则能提振决心，引导预期，有利于久远开展。

在促进经济复苏的一起，还须加速变革科研投入和办理系统、进一步提速国有企业变革，完善产权等法律准则，接连针对小微企业的纾困救助方针，改进不同层次商场经济主体的预期。

加速推动户籍、社保准则变革。经过添加公共消费缩小消费距离，执行保作业，促进稳作业，促进居民收入预期的安稳。改进不同收入集体的收入预期。

进一步推动中心与当地财务联系的变革。加速中心与当地财务事权与开销职责区分变革，逐步进步中心政府开销占整个开销的比重。健全当地税系统，合理调整中心与当地收入区分，保证当地政府根本的财务才能。安稳各级当地政府预期，调集当地的主动性和活跃性。

唐建伟：本年微观方针要归纳考虑疫后经济康复和商场主体切身感受，在做好常态化疫情防控的根底上，坚持微观方针接连性、安稳性和可继续性，方针“不急转弯”。

跟着疫情影响衰退，财务方针将逐步回归正轨。2021年财务赤字率拟按3.2%左右组织，归纳考虑了疫情逐步转好和经济逐步康复，依然接连了活跃财务方针基调。2021年是“十四五”局势之年，将有很多新建设项目规划及施行，这需求活跃财务方针支撑。2021年将安稳微观杠杆率，要点将稳住企业部分杠杆和居民部分杠杆水平，这相同需求财务加大活跃力度，特别是进步中心财务支撑力度，以此来安稳企业和居民杠杆。

跟着经济逐步康复，钱银方针顺周期回归常态，“不急转弯”，仍将坚持流动性合理富余，保证经济平稳运转。钱银供应量和社会融资规划增速与名义经济增速根本匹配，把服务实体经济放到愈加杰出的方位。经过定向支撑办法，使资金更多流向科技立异、绿色开展。一起，要坚持微观杠杆率根本安稳，防备财物泡沫添加和金融危险。钱银方针要做到精准滴灌，进一步处理小微企业融资难题，而且加大再借款再贴现支撑普惠金融力度。考虑到疫情期间对小微企业发放的优惠借款到期偿付压力，2021年将接连普惠小微企业借款延期还本付息方针，延伸小微企业融资担保降费奖补方针。必要时仍主张经过定向降准的方法来为小微企业和制造业供应定向的流动性支撑。

刘向东：我以为，未来的微观方针要害是要坚持安稳性。对外，加强世界经济方针和谐，为了对冲美国天量债款和流动性外溢的影响，需求当令及时优化调整财务钱银等微观经济方针，施行财务、钱银、作业、消费、出资、工业、区域、城乡等微观方针的有用组合，加速构建应对输入性通胀的长效机制，一起谨防房地产泡沫做大甚至决裂，管控好流入房地产的资金来源，进一步优化外汇储藏财物，添加什物等权益财物，短期下降美债等美元财物储藏，谨防外部冲击触发的系统性金融危险。对内，继续施行作业优先方针，继续激起商场主体生机，把施策要点放在缓解中小微企业的开展窘境上来，在加速推动商场复苏的前提下，打通金融服务实体经济的堵点，抓住摸清中小企业财物典当情况，找准其运营性信誉借款难的症结，鼓舞金融组织探究使用区块链等技能构建无典当信誉借款机制。充分使用经济向好的时刻窗口，全面推动深化变革敞开，进一步完善发明人鼓舞准则，强化知识产权维护，增强对颠覆性技能的把握和原创才能，加速施行藏粮于技战略，进步农业出产率和竞争力。一起，统筹用好海南自由交易港等敞开渠道，对接世界规矩规范，加速规矩、规制、办理、规范等准则型敞开，鼓舞中资企业特别是中小企业了解把握世界规矩，运用好已签定的高规范交易出资协议，增强参加世界竞争协作的比较优势。

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